一兆資金,回來了!

http://www.businessweekly.com.tw/webarticle.php?id=36609
一兆資金,回來了!
商業周刊 第1119期 2009-05-04 撰文者:吳修辰、賴寧寧 研究員:鄭凱達

台灣出走18年的資金回來了!9個月內湧進1兆元,讓台股大漲2,000點,未來,當內資、外
資、陸資匯集時,台股能否像港股大漲兩倍,令人期待。

﹢十八年的資金出走告終 僅去年下半回流錢潮近六千億
﹢中國旺旺TDR搭上錢潮 一百天內,認購資金翻逾三百倍
﹢遺贈稅下修至一○% 成為富人資金回國的關鍵誘因
﹢資金回流方興未艾 四路人馬將推升台股最高潮

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    我只貼出幾個標題,想看的請自己連過去看;也還是那句老話,商業類型的雜誌,若是
不搞一些聳動的標題,銷路大概會很慘吧。

    不過這篇文章有些東西倒是跟小弟這幾個月來觀察的頗一致。
   
    小弟在農曆過年前去參加遺贈稅法實務操作的課程,當時的講師就說,遺贈稅率要降低
,社會吵得沸沸揚揚,賦改會不願替政策背書,搞個五案並呈。行政院跟立法院仗著國民黨
人數優勢硬是把「政院版」推給它過,唯一能給社會交待的理由只有一句「促進資金回流」
,法案通過了,要是資金沒回流,鐵定會引發政壇風暴;何況金管會在股市狂跌不休的時候
還列出「有獲利的超跌優良股票」名單;等著看,後面政府一定還有動作,然後把功勞都歸
給遺贈稅法修法成功,這樣才能堵住悠悠之口,繼續推新法案。
   
    當時預估其效應大概要到六月以後才會出來,想不到的是,來得還真快。
   
    先是央行降息,重貼現率從去年6月27的3.625%一路往下降,最後一次調降是今年2月
19日,只剩下1.25%;現在五大行銀行的一年平均存款利率只有0.77%,三年期的只有0.85%
,對照台灣長期通貨膨脹率2.5%~3%,央行要把錢從銀行體系中擠出來的意圖非常明顯,硬
是逼著民眾要不就奮力一搏,拼看看有沒有獲利機會,要不就等著被通膨慢慢煮熟;放銀行
不是不會損失,存款金額不變,購買力下降,其實也是損失。從之前新聞
http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=181844 可以看到貨幣供給已經
增加6.19%,通膨的潛在因子已經埋下去了。

    更何況,通貨膨脹一向是各政府拿來還公債的利器,今天借100,可以買一碗麵,每年付
一點蔥花,10年後再還100時,只夠買顆蛋,怎麼算都划算。今天ROC政府高額舉債,這招
「通膨償債大法」,肯定是要派上用場的。

    再來是消費券。800多億的消費券根本就是政府自己印鈔票,還限定9月之前用掉;即
使民眾是拿去買日用品,把薪水省起來存銀行,無法造成消費券在生產消費上的「乘數效
果」,但以現今銀行存款利率這麼低,薪水存進銀行去還是會被擠出來,800億的資金打個
對折也有400億,或許政府的消費券政策在本質上就是一石二鳥之計,基本面的乘數效果達
不到,資金繞一圈還是注進市場裏頭去了。

    然後就是很詭異的匯率政策;台灣銀行的台幣對美金匯率從一月初的1:32.915一路貶
到月底的33.6元,到了二月,貶得更兇,一路貶到34.89元;到了三月開始倒轉,一路升值
到三月底來到33.86,四月份就上下波動,維持在33.6元附近。前後這樣看起來,就好像是
央行在一、二月把水閘門打開讓錢湧進來,到了三月再把閘門關小一點,四月就維持三月
底的流量。

    其他各種兩岸談判的經貿話題,無論民眾喜歡不喜歡,至少都是市場炒作的題材。把
這些事情一樣一樣串起來之後,其實還蠻像是在玩show-hand,底牌一張一張翻開,沒看
到最後一張牌,不知道是不是真的想偷雞,倒是旁邊的賭客,已經開始在下注了。不過即
使是基本經濟數據仍不理想,但「資金行情」還是被搞起來,所謂「資金回流」的辯護實
證,也初步有個譜了。

    資金一旦開始動起來,接下來就要看政府如何引導;最近比較類似的政策,當屬「一
生不限次數10%的自用住宅換屋土增稅」與「2,000億購屋貸款」,我真的懷疑,政府在炒
股之餘,是不是也想炒樓了?

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