股條

 
    東森固網的股條,後來變成亞太固網的股條,搞得沸沸揚揚,到底
買賣股條有沒有違反證券交易法呢?
 
    證期局(證券交易法的主管機關)在89年的見解是這樣的:
「股條」非屬法律用語,其買賣是否涉及違法,須視其行為態樣是否涉
有對外公開募集資金行為及相關法律之規定而斷:
一、若以股條作為募集股份之工具,縱其非屬證券交易法第六條之有價
證券範圍,然按證券交易法第七條規定「所稱募集,乃發起人於公司成
立前或發行公司於發行前對非特定人公開招募股份或公司債之行為」,
而同法第八條規定:「本法所稱發行,謂發行人於募集後製作並交付有
價證券之行為」,可知募集與發行是前後之行為,由於募集與買賣不同
,一般在募集時尚無有價證券存在,必須於資金交繳後始有發行交付股
票等有價證券之情事,故證券交易法第二十二條之規定除了同條第三項
再次發行之情況外,在對於初次募集之際尚無有價證券存在,因此不以
交付同法第六條之有價證券,或實際是否募集到款項,或最後有無發行
有價證券為要件,即上述條文主要乃針對該募集發行之對外公開招募行
為為規範,故無論發起人或公司係以何種形式之權利證書來募集資金,
祇要其行為最後實質乃係公開向不特定人募集資金及交付有價證券,因
其最終目的在於收取款項並發行有價證券,即應依同法第二十二條經本
會核准或申報生效,未經向本會申請核准或申報生效而為募集行為,可
依同法第一百七十五條規定處罰之。
二、倘以證券交易法第六條之有價證券為買賣,按依證券交易法第二十
二條第三項規定,公開向不特定人招募出售其持有之所屬證券交易法第
六條之有價證券須經主管機關核准或申報生效,違者,依同法第一百七
十五條處罰之。然若私下買賣有價證券,除有其他刑事不法行為外,係
屬民事法律關係。
 
    說真的,當時至今日,股條到底長什麼樣子,內容是啥,如何運作
,我是一無所知,但買賣股條有違反證券交易嗎?這個問題至今沒有
定論,為什麼?
證券交易法第6條
本法所稱有價證券,指政府債券、公司股票、公司債券及經主管機關核定
之其他有價證券。
新股認購權利證書、新股權利證書及前項各種有價證券之價款繳納憑證或
表明其權利之證書,視為有價證券。
前二項規定之有價證券,未印製表示其權利之實體有價證券者,亦視為有
價證券。
 
其他主管機關的還有:
1.外國在台募集的有價證券
2.外國在台募集赴外投資契約
3.受益證券及資產基礎證券
4.不動產證券化條例規範之證券
5.認購權證
6.存託憑證
 
第22條
有價證券之募集及發行,除政府債券或經主管機關核定之其他有價證券外
,非向主管機關申報生效後,不得為之。
 
    那股條算什麼東西?那就要看它本身的性質、是否有流通性,以及
股條上面的權利義務是怎麼寫的了。
 
    若是看成繳款憑證、認股權利證書,那就符合證券交易法第6條的
定義,倘若又向不特定人招募,就卡到第22條公開發行須申報生效,
有沒有違法就很明顯,不用爭。
 
    如果看成是公司的發起人在取得股票之前,先與他人訂定的股票讓
渡書,甚至是先向人借款,未來再以股還債的借貸合約,就變成是一
種私人契約,不具流通性,更未曾未公開發行,那就卡不到第6條的有
價證券定義,也不屬於第22條公開發行的行為,證券交易法就拿股條
沒辦法了。
 
    如果看成是公司發起人的權利轉讓證書,同意由買方成為"發起人的
一員",並在公司成立後以發起人的身分依公司法認購股份,那原本應
該是"因發起人公開招募而來繳股款的應募人",現在通通變成發起人了
,用"身份轉換"的手法繞過"股權轉讓"的規範。但股份公司的發起人的
"認股"不僅僅是權利而已,發起人自己也有認股不得少於第一次發行股
份1/4的義務,這種義務是否能經由私人契約加以買賣,那就是另一個
大問題了,只是公司法近年來一直強調公司自治精神,只要沒有什麼
詐欺或侵佔行為,政府能少管就少管。
 
    總而言之,只要能把股條做成私人契約,並且不公開發行,再打斷契
約與股權轉讓的相關性,就很有機會閃過證券交易法與公司法的規範。
但這麼一個閃過法條的行為對於出錢買股條的投資人而言,其實很沒有
保障,只不過在台灣全民瘋股票,再加上媒體推波助瀾、全面看好固網
的環境之下,"高風險、高報酬、富貴險中求"之心一起,大家也就顧不
得這麼許多了。
 
    據說東森後來也真的按股條配發股票給股條持有人,看來也還真是講
信用,再加上各方勢力暗中相挺,股條一事最後也是不了了之。只不過
相較於今日王家的情境,亞太固網被掏空的疑雲重重,只怕是當初買股
條時所料想不到的了。
 
 
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